{"id":3401,"date":"2026-10-05T13:48:55","date_gmt":"2026-10-05T11:48:55","guid":{"rendered":"https:\/\/educatudinero.com\/?p=3401"},"modified":"2026-10-05T13:48:57","modified_gmt":"2026-10-05T11:48:57","slug":"vius-com-inverteixes-que-vam-aprendre-analitzant-empreses-amb-gregorio-hernandez","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/educatudinero.com\/ca\/vius-com-inverteixes-que-vam-aprendre-analitzant-empreses-amb-gregorio-hernandez\/","title":{"rendered":"Vius com inverteixes: qu\u00e8 vam aprendre analitzant empreses amb Gregorio Hern\u00e1ndez"},"content":{"rendered":"\n

Com mira un inversor per dividends amb m\u00e9s de 30 anys d’experi\u00e8ncia una immobili\u00e0ria, un aeroport o una empresa de qu\u00e8txup<\/em><\/h2>\n\n\n\n

Hi ha frases que alg\u00fa et deixa anar sense donar-hi import\u00e0ncia i que despr\u00e9s et van rebotant pel cap durant anys. A Educa tu Dinero en diem \u00abfrases pilota\u00bb. Una de les que m\u00e9s ha rebotat aquest darrer any la va dir Gregorio Hern\u00e1ndez, un dels divulgadors d’inversi\u00f3 per dividends m\u00e9s llegits d’Espanya: la teva manera d’invertir determina la teva manera de viure.<\/p>\n\n\n\n

La idea \u00e9s senzilla. Si inverteixes buscant el cop de sort, viur\u00e0s amb molta adrenalina i segurament amb alguna nit en blanc. Si inverteixes amb criteri i a llarg termini, viur\u00e0s m\u00e9s tranquil. Gregorio la t\u00e9 avui com a lema al seu canal de YouTube, resumida en tres paraules: vius com inverteixes.<\/p>\n\n\n\n

Amb aquesta frase de fons, Gregorio va tornar al p\u00f2dcast en un episodi doble (91<\/a> i 92<\/a>) per fer una cosa molt pr\u00e0ctica: analitzar empreses reals i respondre dubtes habituals. El vam gravar el juliol de 2026, aix\u00ed que les xifres s\u00f3n d’aquell moment. El que interessa \u00e9s el raonament que hi ha a sota, que dura bastant m\u00e9s que una cotitzaci\u00f3. I com sempre: res d’aix\u00f2 \u00e9s una recomanaci\u00f3 d’inversi\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

Primer de tot: entendre qu\u00e8 fa l’empresa<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

Si \u00e9s la primera vegada que sents parlar d’aquesta estrat\u00e8gia, un rep\u00e0s r\u00e0pid: invertir per dividends consisteix a comprar empreses que reparteixen als accionistes una part del seu benefici. A m\u00e9s de fixar-te en si l’acci\u00f3 puja o baixa, vas cobrant uns diners que t’arriben directament a la butxaca. (Si vols la base, la tens a l’episodi 71<\/a>.)<\/p>\n\n\n\n

Per a Gregorio, abans de mirar un sol n\u00famero cal entendre el negoci. L’exemple va ser Inmobiliaria Colonial, que compra edificis ja constru\u00efts, els lloga i reparteix aquestes rendes com a dividend. T\u00e9 oficines sobretot a Par\u00eds, i tamb\u00e9 a Madrid i Barcelona.<\/p>\n\n\n\n

Aqu\u00ed apareix una idea que sembla contraintu\u00eftiva: com millor \u00e9s un edifici i millor situat est\u00e0, menys rendibilitat per lloguer dona. Una torre en ple centre rendeix menys que una oficina a les afores. A canvi, \u00e9s m\u00e9s segura (sempre hi haur\u00e0 qui la vulgui llogar) i es revaloritza m\u00e9s. Per aix\u00f2 Colonial est\u00e0 venent alguns dels seus edificis menys bons de Par\u00eds per comprar-ne a Alemanya i pujar la rendibilitat.<\/p>\n\n\n\n

Quan sembla la fi del m\u00f3n (i despr\u00e9s no ho \u00e9s)<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

En els darrers deu anys, l’acci\u00f3 de Colonial va passar de 6 a 12 euros, va tornar a 6 amb la pand\u00e8mia i fa uns tres anys que es mou entre 5 i 6. El motiu: la por que el teletreball buid\u00e9s les oficines.<\/p>\n\n\n\n

Gregorio creu que aquella caiguda no tenia sentit. Primer, perqu\u00e8 els ingressos per lloguer gaireb\u00e9 no es van moure: el 2020 van baixar d’uns 350 a uns 314 milions, i avui s\u00f3n gaireb\u00e9 un 20% per sobre del 2018. \u00abPer a tot el que va passar, va caure molt poc\u00bb, resumeix. Segon, perqu\u00e8 fins i tot en el pitjor escenari, uns edificis a les millors zones de Par\u00eds o Madrid es convertirien en habitatges, hotels o centres comercials. El pitjor que podia passar tampoc era tan greu.<\/p>\n\n\n\n

De l’an\u00e0lisi de Colonial en van sortir tres conceptes que serveixen per a qualsevol immobili\u00e0ria:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • El benefici recurrent<\/strong> s\u00f3n els lloguers menys les despeses de gesti\u00f3, i d’aqu\u00ed surt el dividend: el 2025 va ser d’uns 33,6 c\u00e8ntims per acci\u00f3, amb un dividend de 32. El benefici net total tamb\u00e9 recull quant pugen o baixen de valor els edificis, que compta per al teu patrimoni per\u00f2 no paga dividends.<\/li>\n\n\n\n
  • El deute<\/strong> ben utilitzat crea riquesa. Si una empresa demana diners al 3% i inverteix al 10%, est\u00e0 guanyant diners. Gregorio busca un deute d’al voltant del 40% del valor dels actius; l’important \u00e9s que estigui controlat.<\/li>\n\n\n\n
  • El valor net dels actius (NAV)<\/strong> \u00e9s el que valen els edificis menys el deute. Gregorio ho va explicar amb dos pisos de 100.000 euros: si un t\u00e9 una hipoteca de 90.000 i l’altre cap, no poden valer el mateix. Colonial cotitzava amb un descompte del 40-45% sobre aquest valor, quan l’habitual \u00e9s un 10-20%.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    <\/p>\n\n\n\n

    Amb un dividend de 32 c\u00e8ntims i l’acci\u00f3 a uns 5,5 euros, la rendibilitat rondava el 6%. Per la qualitat del negoci, Gregorio creu que hauria d’estar m\u00e9s a prop del 4%: la por permetia comprar-la m\u00e9s barata del que tocava. I la va comparar amb Kl\u00e9pierre, propiet\u00e0ria de centres comercials, que va patir el mateix p\u00e0nic (\u00abja ning\u00fa comprar\u00e0 a una botiga\u00bb) i ja s’ha recuperat. La seva conclusi\u00f3: m\u00e9s important que entendre per qu\u00e8 passen aquestes coses \u00e9s veure que passen i aprofitar-les.<\/p>\n\n\n\n

    Quantes \u00abfins del m\u00f3n\u00bb ha viscut Gregorio a la borsa? Moltes: les crisis del petroli dels 70, el crac del 87, la bombolla d’internet\u2026 Abans arribaven cada uns quants anys i la por era real. Avui, amb les xarxes socials, se n’anuncia una gaireb\u00e9 cada setmana perqu\u00e8 criden l’atenci\u00f3. Per aix\u00f2 es recuperen tan de pressa: moltes ni tan sols eren serioses.<\/p>\n\n\n\n

    Aeroports o aerol\u00ednies?<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

    Al segon episodi, Gregorio va plantejar un cas curi\u00f3s: AENA, que gestiona els aeroports espanyols i t\u00e9 concessions a fora, com al Brasil, davant d’IAG, l’aerol\u00ednia que neix de la fusi\u00f3 de British Airways i Iberia. Les fem servir totes dues cada vegada que volem, i tot i aix\u00ed una \u00e9s un negoci molt estable i l’altra, molt inestable.<\/p>\n\n\n\n

    La ra\u00f3: tots els passatgers passen per l’aeroport, per\u00f2 cadasc\u00fa tria aerol\u00ednia. Aix\u00f2 obliga les aerol\u00ednies a competir en preu, amb marges petits, i a m\u00e9s depenen de dos costos molt variables: el petroli i els pilots. Per valorar AENA et preguntes si l’any que ve guanyar\u00e0 un 5% o un 10% m\u00e9s; amb IAG, si guanyar\u00e0 un 50% m\u00e9s o un 50% menys.<\/p>\n\n\n\n

    Per al llarg termini i els dividends, Gregorio prefereix els aeroports. Les aerol\u00ednies poden encaixar en una estrat\u00e8gia de mig termini perqu\u00e8 tenen m\u00e9s recorregut: IAG s’ha multiplicat per cinc diverses vegades. El problema \u00e9s que tamb\u00e9 s’ha dividit per cinc. Les empreses estables s\u00f3n m\u00e9s \u00abformigueta\u00bb: avancen sense ensurts i, a llarg termini, la seva cotitzaci\u00f3 segueix els beneficis.<\/p>\n\n\n\n

    Un detall \u00fatil: els gr\u00e0fics habituals de cotitzaci\u00f3 no inclouen els dividends. Gregorio fa servir Visual Chart (ara de pagament) i ProRealTime (gratu\u00eft) per veure’ls amb dividends.<\/p>\n\n\n\n

    Els sectors tamb\u00e9 evolucionen. Les constructores eren molt c\u00edcliques als anys 70 i 80; van aprofitar els anys bons per comprar negocis estables com autopistes, aeroports, medi ambient o energia, i avui la major part del seu benefici ve d’aqu\u00ed. Una cosa semblant li passa a Amazon, que guanya m\u00e9s amb els seus serveis al n\u00favol que amb els paquets.<\/p>\n\n\n\n

    UPS i Kraft Heinz: dues tesis posades a prova<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

    Vam parlar de dues empreses molt comentades entre inversors per dividends, cadascuna amb un gran dubte al damunt.<\/p>\n\n\n\n

    UPS<\/strong>, gegant de la paqueteria, est\u00e0 perdent els enviaments d’Amazon, que a m\u00e9s ha llan\u00e7at el seu propi servei. Continuar\u00e0 existint d’aqu\u00ed a deu anys? Gregorio recorda que els paquets d’Amazon eren la part que menys marge li deixava, aix\u00ed que UPS perd ingressos, per\u00f2 no tants beneficis. Mou moltes altres mercaderies entre empreses i t\u00e9 unes barreres d’entrada enormes, amb una flota d’avions per tot el m\u00f3n. I adverteix que les empreses que volen fer-ho tot es tornen ineficients, com li va passar a General Electric. Ara UPS est\u00e0 pagant els costos d’adaptar-se (tancaments, acomiadaments), cotitzava al nivell del 2015 i donava un dividend d’un 6-7%. \u00c9s el mirall de Colonial: all\u00e0 la por era que ning\u00fa tornaria a l’oficina; aqu\u00ed, l’exc\u00e9s d’euf\u00f2ria de pensar que tot es compraria per internet, i la ressaca posterior.<\/p>\n\n\n\n

    Kraft Heinz<\/strong> (Philadelphia, Oscar Mayer, les salses Heinz) ha passat d’uns 75 a 24 d\u00f2lars en deu anys. Part de la caiguda s’explica perqu\u00e8 abans estava cara: cotitzava amb un PER de 30 i una rendibilitat per dividend del 2%. Despr\u00e9s la fusi\u00f3 de Kraft amb Heinz va sortir malament, amb m\u00e9s costos dels previstos i sense les millores esperades. Avui cotitza a un PER ajustat de 10 i paga prop d’un 7%. Gregorio la veu castigada en exc\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

    I si d’aqu\u00ed a deu anys mengem menys qu\u00e8txup? Segons Gregorio, les grans empreses d’alimentaci\u00f3 s’adapten. McDonald’s va acabar venent amanides, l’oli d’oliva i el peix blau van passar de demonitzats a recomanats, i aquestes empreses compren les marques saludables que funcionen. La tecnologia canvia molt m\u00e9s de pressa (aqu\u00ed hi ha Nokia), i per aix\u00f2 conv\u00e9 invertir-hi amb molta m\u00e9s cura.<\/p>\n\n\n\n

    La lli\u00e7\u00f3 de fons: ning\u00fa sap qu\u00e8 passar\u00e0 exactament amb una empresa, per\u00f2 en els moments dolents solem exagerar el que \u00e9s dolent, igual que en els bons inflem el que \u00e9s bo. Aix\u00f2 \u00faltim t\u00e9 nom: bombolles.<\/p>\n\n\n\n

    Sis dubtes pr\u00e0ctics de l’inversor per dividends<\/strong><\/h2>\n\n\n\n
      \n
    1. Qu\u00e8 faig amb els dividends petits?<\/strong> Ajunta’ls amb la resta de dividends i amb el teu estalvi mensual, i compra l’empresa que estigui millor en aquell moment, encara que no sigui la que te’ls ha pagat.<\/li>\n\n\n\n
    2. Com en faig el seguiment?<\/strong> N’hi ha prou de revisar un cop l’any, quan l’empresa publica resultats, si mant\u00e9, puja o baixa el dividend. Rastrejar en qu\u00e8 s’ha convertit cada euro seria tornar-se boig.<\/li>\n\n\n\n
    3. Rendibilitat actual o creixement?<\/strong> Van de la m\u00e0: com m\u00e9s creixement esperes, menys rendibilitat inicial pots acceptar. A la pr\u00e0ctica, les empreses de qualitat amb rendibilitat alta solen cr\u00e9ixer m\u00e9s del que sembla. Endesa va arribar a pagar un 11-12% i avui dona un 4% perqu\u00e8 la seva cotitzaci\u00f3 s’ha disparat. La paraula clau \u00e9s qualitat<\/em>: un 10% puntual d’una empresa inestable pot ser un parany, i per aix\u00f2 Gregorio desaconsella triar empreses a cop de filtre en una web.<\/li>\n\n\n\n
    4. Quant pago a Hisenda?<\/strong> Et retenen un 19%. Si cobres fins a 6.000 euros en dividends, s’acaba aqu\u00ed. Entre 6.000 i 50.000, el 21%; a partir d’aqu\u00ed, el 23%, i el tram m\u00e9s alt arriba al 30% per sobre de 300.000.<\/li>\n\n\n\n
    5. I els dividends estrangers?<\/strong> Els Estats Units retenen un 15% i Espanya, el 19% del que queda. Aquesta doble retenci\u00f3 es recupera a la renda, a la casella 588, posant-hi el total de tota la cartera. Fran\u00e7a i Alemanya retenen m\u00e9s i recuperar l’exc\u00e9s no \u00e9s f\u00e0cil, tot i que la directiva europea FASTER ho hauria de simplificar.<\/li>\n\n\n\n
    6. Fins quan reinverteixo?<\/strong> Fins a arribar a la meta de viure dels dividends. Al principi toca fer gran la base i deixar treballar l’inter\u00e8s compost.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

      <\/p>\n\n\n\n

      Conclusi\u00f3: invertir impregna la teva vida<\/strong><\/h2>\n\n\n\n

      Dels dos episodis en queda, sobretot, una manera de mirar. Entendre qu\u00e8 fa una empresa abans d’obrir-ne el gr\u00e0fic. Distingir un ensurt d’un problema real. Preferir els negocis que avancen com una formigueta als que van a salts. I tenir paci\u00e8ncia per continuar cobrant dividends mentre el mercat es calma.<\/p>\n\n\n\n

      Gregorio va tancar tornant a la seva frase. Molta gent tracta la inversi\u00f3 com un accessori, una cosa que va per una banda mentre la vida va per l’altra. Per a ell, la manera d’invertir s’escola a tot arreu: en el ritme, en la son, en la tranquil\u00b7litat. Aix\u00ed que val la pena fer-se la pregunta: com inverteixes tu, i com t’est\u00e0 fent viure?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Com mira un inversor per dividends amb m\u00e9s de 30 anys d’experi\u00e8ncia una immobili\u00e0ria, un aeroport o una empresa de […]<\/p>\n","protected":false},"author":162,"featured_media":3404,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"content-type":"","inline_featured_image":false,"_uag_custom_page_level_css":"","site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"","ast-site-content-layout":"default","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","ast-disable-related-posts":"","theme-transparent-header-meta":"","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"default","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"footnotes":""},"categories":[34],"tags":[],"class_list":["post-3401","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general"],"acf":[],"uagb_featured_image_src":{"full":["https:\/\/educatudinero.com\/wp-content\/uploads\/Escena-acogedora-de-inversion-y-dividendos.png",1672,941,false],"thumbnail":["https:\/\/educatudinero.com\/wp-content\/uploads\/Escena-acogedora-de-inversion-y-dividendos-300x169.png",300,169,true],"medium":["https:\/\/educatudinero.com\/wp-content\/uploads\/Escena-acogedora-de-inversion-y-dividendos-800x450.png",800,450,true],"medium_large":["https:\/\/educatudinero.com\/wp-content\/uploads\/Escena-acogedora-de-inversion-y-dividendos-768x432.png",768,432,true],"large":["https:\/\/educatudinero.com\/wp-content\/uploads\/Escena-acogedora-de-inversion-y-dividendos.png",1672,941,false],"1536x1536":["https:\/\/educatudinero.com\/wp-content\/uploads\/Escena-acogedora-de-inversion-y-dividendos-1536x864.png",1536,864,true],"2048x2048":["https:\/\/educatudinero.com\/wp-content\/uploads\/Escena-acogedora-de-inversion-y-dividendos.png",1672,941,false],"woocommerce_thumbnail":["https:\/\/educatudinero.com\/wp-content\/uploads\/Escena-acogedora-de-inversion-y-dividendos-300x300.png",300,300,true],"woocommerce_single":["https:\/\/educatudinero.com\/wp-content\/uploads\/Escena-acogedora-de-inversion-y-dividendos-600x338.png",600,338,true],"woocommerce_gallery_thumbnail":["https:\/\/educatudinero.com\/wp-content\/uploads\/Escena-acogedora-de-inversion-y-dividendos-100x100.png",100,100,true]},"uagb_author_info":{"display_name":"Julia Sala","author_link":"https:\/\/educatudinero.com\/ca\/author\/julia-sala\/"},"uagb_comment_info":0,"uagb_excerpt":"Com mira un inversor per dividends amb m\u00e9s de 30 anys d’experi\u00e8ncia una immobili\u00e0ria, un aeroport o una empresa de […]","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/educatudinero.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3401","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/educatudinero.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/educatudinero.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/educatudinero.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/users\/162"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/educatudinero.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3401"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/educatudinero.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3401\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3403,"href":"https:\/\/educatudinero.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3401\/revisions\/3403"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/educatudinero.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/media\/3404"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/educatudinero.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3401"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/educatudinero.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3401"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/educatudinero.com\/ca\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3401"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}